Главное Меню

Сколько стоит технология?

При подготовке трансфера технологий, одним из ключевых моментов является оценка стоимости технологии. Каким образом определить объективную цену новой технологии?  Данный вопрос возникает как со стороны разработчика, так и покупателя, особенно в случае продажи прав на интеллектуальную собственность. Задача еще больше усложняется если технология находится на стадии разработки, так как в этом случае, в данный момент времени необходимо оценить технологию, которая появится только в будущем.

При этом  в момент переговоров  каждая из сторон заинтересована доказать, что предлагаемая ею цена наиболее объективно отражает ценность новой технологии.

Методы оценки стоимости технологии

Можно выделить три базовых метода в оценке стоимости новых технологий: затратный, сравнительный (рыночный) и доходный. Стоит отметить , что данные методы не являются сложными математическими моделями, а основываются, скорее, на логических выводах о существующей информации, касающейся новых технологий. Наряду с базовыми подходами оценки, существует ряд комплексных методов, в основе которых лежит более сложный математический аппарат.

Метод оценки затрат

В основе данного метода лежит оценка  затрат на создание новой технологии.

В случае поставщика, речь идет о подсчете полного объема затрат, связанных с процессом  разработки новой технологии, включая косвенные издержки на инфраструктуру, коммунальные услуги, рабочую силу и т.д.

В случае покупателя, оценка сводится к анализу потенциальных затрат на разработку технологии собственными силами. (Для более полного анализа, компанией могут быть оценены риски, связанные с разработкой новой технологии в конкретных условиях).

Потенциально, метод оценки затрат может быть применен при трансфере оборудования, или других физических объектов. Однако, с помощью данного метода практически  невозможно оценить затраты на создание интеллектуальной собственности, представляющую собой привнесенные и полученные в процессе разработки знания.

Очевидно, что данный метод оценки является крайне субъективным. Некоторые затраты могут быть следствием неэффективного управления одной из сторон в какой-либо сфере, связанной с разработкой новой технологии. Следовательно, для другого участника переговоров данные затраты не будут обоснованными. Кроме того, метод оценки затрат не отражает рентабельность новой технологии и ее позицию на рынке.

Однако, оценка затрат может послужить отправной точкой на начальных этапах переговоров. Данный  метод может помочь в понимании позиции другой стороны во время переговоров. Кроме того, метод оценки затрат может быть полезен при создании совместного предприятия, для подсчета инвестиций, вносимых каждой из сторон.

Метод рыночной оценки

Метод рыночной оценки  основывается на анализе  стоимости схожих и сопоставимых технологий, которые уже имеются на рынке.  Данный метод является надежным способом получить рыночную цену, за которую в данный момент может быть приобретена технология.

Однако, на практике не всегда существует активный рынок технологий в конкретной сфере. В случае новых технологий, как правило, трудно найти сопоставимые аналоги. Стоит также отметить, что даже при существовании рынка схожих технологий, необходимым условием для применения сравнительной оценки является открытость данного рынка, т.е. наличие разносторонней финансовой информации о сделках, происходящих на нем.

Кроме того, как и в случае подсчета затрат, рыночная оценка не дает информации о будущих доходах новой технологии.

Метод оценки доходов

В данном случае покупатель базируется на оценке будущих доходов после внедрения новой технологии. Покупатель сравнивает расходы на приобретение и использование новой технологии с будущими доходами от ее внедрения в течение установленного времени.

Главным недостатком оценки будущих доходов является факт неопределенности любых длительных  прогнозов. Поэтому ключевым моментов в оценке будущих доходов является понятие риска, связанного с каждым фактором, потенциально влияющим как на рынок (будущий спрос, регулирование, валютный курс и т.д),  так и на саму технологию, которая в будущем может устареть.

На практике существуют различные методики оценки будущих доходов, принимающие во внимания разные способы учета риска, влияющего на будущую прибыль от новой технологии.

На сегодняшний наиболее широкое распространение день нашел метод  дисконтированных денежных потоков (Discounted Cash Flow). В основе данного метода лежит финансовый принцип изменения стоимости денег во времени. (Определенная сумма денег сегодня имеет большую покупательную способность чем эта же сумма в будущем).

Метод дисконтированных денежных потоков позволяет определить текущую стоимость будущих денежных потоков (доходов, расходов).

Текущая стоимость = будущая стоимость / (1+ставка дисконтирования)i

где i-рассматриваемый год прогнозируемого периода

Ставка дисконтирования отражает различные виды риска, влияющие на будущий доход. Например, риски, связанные с инфляцией, налогообложением, изменением стоимости сырья и энергоносителей, перспективой роста как предприятия так и страны в целом и т.д.

Стоимость технологии складывается из будущих доходов за каждый год прогнозируемого периода, скорректированных на ставку дисконтирования.

Таким образом, метод дисконтированных денежных потоков позволяет оценить доходы от новой технологии, принимая во внимание влияние различных параметров на будущие бизнес процессы.

Главной и наиболее сложной задачей данного метода  является определение ставки дисконтирования, для вычисления которой применяют различные методы, часто предполагающие комплексный математический расчет (Наиболее широкое распространение получила формула CAPM).

Применение математического расчета, с одной стороны, может быть рассмотрено как преимущество метода дисконтированных денежных потоков, позволяющее с высокой точностью определить стоимость технологии.

Однако, данный расчет в большой степени зависит от допущений, принятых при определении будущих доходов и рисков. Следовательно, объективность стоимости технологии будет зависеть от объективности принятых допущений. Пренебрежение, или неверное прогнозирование одного из параметров, влияющих на будущую стоимость, может кардинально исказить конечный результат. Кроме того, чем сложнее расчет, тем выше его чувствительность к изменению входных параметров. Даже небольшие ошибки в прогнозируемых величинах могут в геометрической прогрессии изменить результат оценки. Таким образом, две оценки одной и той же технологии, выполненные двумя разными аналитиками, могут иметь совершенно разный результат.

Метод реальных опционов

Метод  реальных опционов позволяет вносить коррективы в оценку стоимости технологии в соответсвии с изменениями в будущем. 

В основе данного метода лежит теория финансовых опционов. Опцион – это договор, который дает своему владельцу право (но  не обязательство) в установленный момент времени купить, или продать  определенный финансовый актив по заранее зафиксированной цене. При заключении опционного контракта, покупатель выплачивает продавцу сумму, которая по сути является платой за право заключить сделку в будущем. Для расчета стоимости опционов применяют  различные методики, среди которых наиболее широкое распространение нашла модель Блэка–Шоулза.

В случае оценки стоимости технологии, опцион дает инвестору эксклюзивное право принять решение о дальнейшем инвестировании проекта в определенный момент времени в будущем.

Концепт опционов используют при оценке исследовательских проектов, а также  других проектов, состоящих из нескольких частей с высокой степенью неопределенности в успехе каждой из них.

Например, упрощенно разделим  исследовательский проект его на четыре этапа: 1)научное исследование; 2) создание прототипа; 4) запуск производства; 4) коммерциализация.

Покупая базовые опционы на продолжение/прекращение проекта  и расширение/сокращение финансирования, инвестор получает гибкость в принятии решения, в зависимости от результатов каждого из этапов проекта.

Если в ходе научного исследования были сделаны открытия, предполагающие его применения в различных отраслях, инвестор может расширить финансирование каждого из направлений. Однако, если научное исследование не привело ни к каким результатам, то инвестор может прекратить финансирование всего проекта. Аналогичным образом, данная методика применяется ко всем последующим этапам проекта.  Успех, или неудача в создании прототипа на базе результатов исследования, определит объем инвестиций в производство.  Спрос на новый продукт, после его выхода на рынок, даст возможность инвестору принять решение о дальнейший инвестициях в его коммерциализацию.

К недостаткам данного метода, в первую очередь, можно отнести громоздкость расчетов опционов, которая ограничивает применение метода в реальной жизни. Кроме того, стоит отметить сложность в определении этапов проекта для внедрения опционов. Вышеуказанный пример является крайне упрощенной моделью исследовательского проекта. На практике, внедрение опционов в проект предполагает значительный опыт и доскональное понимание каждой из сфер, связанной с исследовательским проектом и его последующей коммерциализацией.

______________________________________________________________________

Цена технологии, без условно, является предметом торга в процессе переговоров. Необходимо понимать, что не существует точной цены, объективно отражающей ценность технологии. Поэтому в случае трансфера технологий, ключевым моментом является выбор того метода оценки, который был бы принят каждым участником переговоров. Это определит, своего рода правила игры, которые позволят конструктивно обсудить аргументы сторон о снижении, или повышении стоимости технологии.

Нет новых сообщений

Оставить Сообщение